สินทรัพย์ “คุณภาพสูง” สนับสนุนให้คะแนนพันธบัตร Wynn สูง

สินทรัพย์ “คุณภาพสูง” ส่งเสริมให้คะแนนพันธบัตร Wynn สูง

นักวิเคราะห์ของ Fitch Ratings ได้จัดอันดับ BB ให้กับ Wynn Resorts และหน่วยงานในเครือในวันนี้การจัดอันดับที่คล้ายกันถูกวางไว้กับหนี้ของ Wynn และ บริษัท ถือว่า “เสถียร”

Fitch เขียนว่า “การจัดอันดับสะท้อนให้เห็นถึงพอร์ตโฟลิโอคุณภาพสูงของสินทรัพย์เกมการแก้ไขที่คาดหวังในตลาดเกมของมาเก๊าในด้านของการเยี่ยมชม และกิจกรรมการเล่นเกมที่คาดว่าจะสนับสนุนการปรับปรุงเมตริกเครดิตถัดไป ผลที่แข็งแกร่งในลาสเวกัส และสภาพคล่องแคล่วที่แข็งแกร่งซึ่งควรจะสนับสนุนโครงการทุนระยะใกล้และอาจนำไปสู่การลดหนี้สินเพิ่มเติม”

การมองโลกในแง่ดีโดยรวมของ Fitch ได้รับการกระตุ้นส่วนหนึ่งจากการฟื้นของมาเก๊าที่เร็วกว่าที่คาดไว้ จากการระบาดของโรคนอกจากนี้ยังได้รับการกระตุ้นจากตลาดลาสเวกัส “แข็งแรง” และความแข็งแกร่งในโปรไฟล์สภาพชำนาญของ Wynn

ในเรื่องของมาเก๊า ฟิตช์ประเมินว่า

ย่านนี้กำลังเห็นการเล่นบาคาร่าระดับพรีเมียมซึ่งกลับมาถึงระดับความสูงก่อนการแพร่ระบาดบาคาร่าในตลาดมวลชนค่อนข้างล้าไปที่ 91 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณปี 2019 แต่เร่งความเร็วเกินเกณฑ์มาตรฐานดังกล่าวเมื่อสิ้นปี

ทั้งหมดนี้ประสบความสำเร็จแม้จะมีการเยี่ยมชมและความสามารถในการขนส่งทางอากาศที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขก่อนโควิดนักวิเคราะห์ Fitch เขียนว่า “การฟื้นในตัวชี้วัดเหล่านั้นควรเป็นอีกแหล่งหนึ่งของการเติบโตของรายได้เพิ่มเติมในระยะใกล้”

Wynn Palace ซึ่งเป็นอสังหาริมทรัพย์ใหม่ของบริษัทในมาเก๊า กล่าวกันว่ามีการฟื้นตัวได้ดีเพราะเหตุว่าอัตราผลกำไรกระแสเงินสดและรายได้จากตลาดมวลชนเกินจำนวนปี 2019พบแรงดึงน้อยลงที่วินน์มาเก๊าเก่าFitch กล่าวว่าสิ่งนี้เกิดจากการเปลี่ยนความเน้นทางการตลาดจากวีไอพีไปเป็นผู้เล่นระดับพรีเมี่ยม

คาสิโนลาสเวกัสสตริปสองแห่งของ Wynn เป็นที่มีความคิดเห็นว่ากำลังเพลินใจกับการฟื้นตัวหลังการแพร่ระบาดของตน“ลักษณะคุณภาพสูงของอสังหาริมทรัพย์รวมกับชื่อเสียงที่ดีดึงดูดลูกค้าที่มั่งมีมากขึ้นซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถเรียกเก็บเงินในราคาที่สูงมากขึ้นโดยไม่มีผลกระทบต่อการเข้าพัก” นักวิเคราะห์อธิบาย

พวกเขาเสริมว่ามีความกลัวว่ารายได้จากการพนันอาจลดลงในปี 2024-2025 เพราะเหตุว่าความต้องการที่ลดลงจากปีโควิดจางลงอย่างไรก็ตาม การเล่นขนมปังและเนยที่ลดลงอาจถูกทดแทนด้วยธุรกิจการประชุมที่แข็งแกร่งขึ้นและเนื่องมาจากการเยี่ยมชมที่ขับเคลื่อนด้วยสถานที่ท่องเที่ยวในลาสเวกัสที่ต้องชมWynn ได้รับการสังเกตว่าเป็นผู้รับผลประโยชน์ในการจราจรทางเท้าโดยเฉพาะของ Sphere ที่อยู่ใกล้เคียง

บริษัท ยังคงมีเตารีดหลายชนิดในไฟไหม้

รวมทั้งการขยายตัวของท่าเรือ Encore Boston ซึ่งคาดว่าจะดำเนินต่อไปในปี 2026ในมาเก๊า Wynn สัญญาว่าจะใช้จ่าย 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานของอพาร์เม้นท์เพิ่มเติมและอีก 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับสถานที่ท่องเที่ยวที่ไม่ใช่การพนัน

สิ่งเหล่านี้อาจถูกบังในระยะใกล้โดยการพัฒนาคาสิโนรีสอร์ทบนราสอัลไคมาห์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ในระดับที่เรียบง่ายกว่าห้องเช่าของโรงแรมที่ Wynn Las Vegas และ Encore Las Vegas มีกำหนดให้มีการปรับเปลี่ยนใหม่ในปีนี้และปีหน้า

Fitch ไม่มีความรู้สึกว่า Wynn จะเสี่ยงสภาพคล่องแคล่วในโครงการที่ไม่สมเหตุสมผล“บริษัท มีสินทรัพย์คุณภาพสูงและปฏิบัติงานในระบบการกำกับดูแลที่น่าดึงดูด ในขณะที่โดยปกติจะรักษาสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง” อ่านรายงานบอกว่า Wynn ยังคงจัดอันดับ BB- อยู่เสมอยกเว้นในช่วงเวลาที่ทุกข์ยากร้ายแรงอย่างเช่นโควิดหรือภาวะถดถอยครั้งใหญ่

บริษัทคาสิโนสองแห่งที่มีการจัดอันดับพันธบัตรที่สูงกว่า ได้แก่ Las Vegas Sands (BB+/บวก) และ Seminole Tribe แห่งฟลอริดา (BBB/Stable)ก่อนหน้านี้กล่าวกันว่าได้รับประโยชน์จากเลเวอเรจที่ต่ำกว่า Wynn’s และการเปิดเผยกับสิงคโปร์ ซึ่งข้อ จำกัด ในการเดินทางนั้นรุนแรงน้อยกว่าในมาเก๊าอย่างเห็นได้ชัดSeminoles ได้รับการยกย่องในเรื่องเลเวอเรจต่ำ “เมตริกเครดิตที่แข็งแกร่งขึ้น” และความโดดเด่นในตลาดฟลอริดาที่มีผลกำไร

นักวิเคราะห์สรุปว่าฝ่ายบริหาร Wynn ไม่มี “นโยบายที่ชัดเจน” เกี่ยวกับเลเวอเรจ โดยยินดีที่จะเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนโครงการที่เข้มข้นทุนแม้ว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนในปี 2023 แต่ผู้บริหารจำนวนของ Fitch ก็มีความเห็นว่าการซื้อในอนาคตจะเป็น “โอกาส” และว่า “โครงการเงินเงินปันผลจะเป็นฐานรากของการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น”